斯巴特箱包品类盈利分化：代工包袋类产品毛利承压，自主品牌产品毛利向好

2026/9/17 14:51:18 好牛网

厦门斯巴特科技股份有限公司（875298）公转书显示，2025年综合毛利率37.13%，较上年提升1.05个百分点，整体毛利率的改善主要是产品收入结构优化驱动。

具体来看，公司整体毛利率主要受包袋类产、行李箱两类产品影响。2025年包袋类产品2025年收入占比由68.53%收缩至64.48%，该大类下各细分产品的表现出现分化：运动休闲品类因项目制客户订单处于周期性交付低谷阶段，叠加公司经营策略转向，主动降低了低毛利代工订单的承接，2025年收入占比出现下滑，同时，受产品结构及成本构成变化影响，单位售价下降幅度高于单位成本下降幅度，导致毛利率下降。而行李箱类产品2025年收入占比由30.84%扩张至34.59%，且毛利率稳定维持在49.06%的高位，对收入结构和毛利率改善形成支撑。

总体来看，2025年度公司毛利率变动主要体现为代工制造的包袋类产品毛利率承压，自主品牌产品毛利率改善，不同产品类别之间因客户结构、渠道结构及成本结构差异而呈现分化。

与同属箱包/出行消费品行业的新秀丽、开润股份相比，报告期内，公司毛利率处于居中水平，主要原因是新秀丽为纯粹的全球品牌运营商，享有极高品牌溢价，且处于产业链最右侧的品牌零售端；开润股份则是以B2B代工制造为主，处于产业链的“制造端”，其绝大部分收入来源于为耐克等全球品牌提供OEM/ODM代工服务。而斯巴特业务模式为“代工+自主品牌”的二元结构。

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